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二季度布局盈利改善行业,投资者或选被动指基为宜

作者:admin发布时间:2022-05-25 19:12

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红周刊 作者 | 梁杏

展望二季度市场环境,全球基本面的最大变化是美联储加息意愿上行,全球流动性可能加快收紧,而俄乌纷争以及制裁风险仍在发酵,通胀易上难下。国内面临最大的不确定性是疫情防控加码,经济下行压力加大,但是宽松政策的出台更为确定。从二季度布局来看,盈利改善的相关行业或迎来估值修复的机会。

疫情加剧经济下行压力大

政策发力稳增长或成投资主线

一季度A股整体呈现震荡下跌态势。尽管市场出现回调,但是A股交投依旧保持活跃,一季度两市总成交超过58万亿元。与此同时,市场风格从热门赛道回归传统蓝筹,能源、房地产和银行等低估值板块逆势走强。从申万一级行业来看,煤炭一骑绝尘,单季度涨超22.6%,而电子、军工、汽车等表现相对落后。

展望二季度市场环境,A股方面,风险偏好预计将逐步修复。但是国内新一轮疫情对于2月后的经济可能会产生显著影响,当前房地产位于下行周期,加上疫后消费修复慢,将成为经济主要拖累,需要依靠基建相关政策加大力度。政策虽有放松,但对于经济的实际支撑仍需等到疫情后才会有实际效果。

上周国常会和央行一季度例会相继召开,稳增长信号进一步明确。国常会提出“稳定经济的政策早出快出,不出不利于稳定市场预期的措施”,央行例会提出“货币政策要主动应对,为实体经济提供更有力支持”。

结合释放出的鲜明信号,接下来央行通过相应货币政策进一步刺激信贷需求的概率加大,房地产政策放松趋势仍会持续。从盈利层面看,一季度可能是全年相对高点,二季度后盈利增速可能会持续下行。市场短期内情绪转暖,但配置依然建议以防御为主,可以关注预期政策发力托底、更多利好政策在途的稳增长主线,如基建、煤炭等。

稳增长相关行业盈利有望改善

投资者或可关注对应行业指基

年报显示,资源品和先进制造板块的部分行业上市公司业绩增速较快,但年报数据反映的是去年的景气度。对于当下的投资而言,一季度的业绩可能更为重要。目前全A共246家上市公司披露一季度业绩预告,预计归母净利润同比增速上限的中位数为71.71%,同比增速下限的中位数为50.29%。

但年报未完,上述数据也仅能大致提供一些线索,可以再借助行业的重要高频信息加以验证,并挖掘业绩可能不错的细分方向。上游资源品涨价背景下,资源品行业一季度业绩有望大增。“双碳”目标下传统高能耗产业受到限制,今年在俄乌局势催化下,以原油为代表的国际大宗商品价格进一步攀升,年初以来国内煤炭价格延续去年底以来的升势。已披露一季度业绩预告的6家煤炭企业全部预增,趣胜亚洲电游平台下载,预计归母净利润增速上限中位数分别为105.64%和75.74%,远超全部业绩预告企业表现。

近期,多家煤炭企业公布2021年年报,营收、归母净利润均大幅度提升,同时龙头企业纷纷公布高比例股息分红方案。例如中国神华拟派发现金红利约人民币504.66亿元(含税),占2021年度公司股东净利润的100.4%。高分红使得板块具备较高投资价值。

此外,房地产钢铁需求明显修复。钢材价格有望上涨,进口矿价格偏弱,钢材盈利有望增强,估值有望提升。预计2022年钢铁行业供需紧平衡、兼并重组将加速,钢价中枢同比相对稳定,钢价走势强于成本,行业吨钢盈利韧性增强。目前仅一家钢铁企业披露一季度业绩预告,但预计净利润增速在110%以上,也非常亮眼。

地产基建近期的走强主要受益于稳增长政策,包括各地地产政策的边际改善,以及国家在重大项目的建设发力。目前已有24个省市披露2022年重大项目建设计划,共涉及12.7万亿元年度投资规模,可比口径较2021年增长11%,高于2021年9%的增速。

复盘历史行情稳增长时期,基建龙头订单、业绩大都加速提升,市场扩容龙头竞争优势强业绩将超预期,再融资、股权激励等增强释放业绩动力,稳增长时期基建超额收益明显。目前地产、基建、建材等行业正处在政策预期阶段,二季度及下半年有望见到明显的盈利改善趋势。

(本文已刊发于4月9日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及基金仅为举例分析,不做买卖建议。)